Unternehmensbewertung
Unternehmensbewertung
Den Wert eines Unternehmens zu bestimmen, ist eine anspruchsvolle und wichtige Aufgabe. Jedes Unternehmen ist einzigartig und gerade seine Besonderheiten können den Unternehmenswert erheblich beeinflussen. Mit den gängigen Methoden lässt sich schnell irgendein Wert herleiten. Doch für eine aussagkräftige und marktnahe Unternehmensbewertung empfiehlt es sich, Experten mit entsprechender Erfahrung und Know-how heranzuziehen. Als Berater und Experten für Unternehmensverkäufe im Schweizer KMU-Umfeld kennen wir die relevanten Werttreiber und wissen, die verschiedenen Methoden richtig einzusetzen.
Für Inhaber einer Firma wird die Frage nach dem Unternehmenswert nicht nur bei einem möglichen Verkauf relevant. Auch bei der Prüfung strategischer Optionen, Überlegungen zum Kauf eines anderen Unternehmens oder der Erarbeitung einer familieninternen Nachfolgelösung dient die Unternehmensbewertung als wichtige Standortbestimmung.
Grundsätzlich unterscheidet man bei der Unternehmensbewertung zwei Methoden: die Ertragswert- und die Substanzwertmethode. Gerade in Anbetracht dieser eher theoretischen Herangehensweisen, empfiehlt es sich, den ermittelten Wert mit Hilfe von Marktwerten (Multiples) zu plausibilisieren.
- Bei der Substanzwertmethode wird lediglich die Bilanz eines Unternehmens betrachtet. Vom Vermögen werden die Schulden abgezogen und stille Reserven (bereinigt um latente Steuern) werden wieder addiert. Diese Methode alleine genügt in der Regel nicht für eine abschliessende Bewertung. Es werden weder die aktuelle Ertragskraft, noch ein mögliches Umsatzwachstum berücksichtigt.
- Die Ertragswertmethode basiert auf dem Gewinn und den erwarteten Zahlungsflüssen (Cash-Flows). Eines der am meisten verwendeten Modelle ist das Discounted Cash-Flow Model (DCF). Hier werden die künftig erwarteten Cash-Flows mit einem gewichteten Kapitalkostensatz (WACC) diskontiert. Andere Modelle basieren auf einem nachhaltig erwirtschafteten Reingewinn oder den künftigen Dividendenausschüttungen (Dividend Discount Model).
- Der Wert eines Unternehmens kann auch mit Hilfe von Marktwerten abgeleitet werden. Dabei werden Marktwerte von vergleichbaren börsenkotierten Firmen (Trading Multiples), sowie bezahlte Kaufpreise von bereits abgeschlossenen Unternehmenstransaktionen (Transaction Multiples) herangezogen. Die Marktwerte im Verhältnis zum Umsatz, EBITDA oder EBIT ergeben sogenannte Multiplikatoren (Multiples), die dann der Plausibilisierung eines Bewertungsmodells dienen.
Aus einer individuell erstellten Unternehmensbewertung resultiert nicht nur ein richtiger Wert, sondern eine angemessene Wertbandbreite. Ein Unternehmenswert ist von vielen subjektiven Annahmen und Erwartungen abhängig, die bei einem Unternehmensverkauf richtig eingesetzt und wertmaximierend kommuniziert werden.